Esta Nota de Polí­ti­ca Econô­mi­ca ana­li­sa as rela­ções dinâ­mi­cas entre a acu­mu­la­ção de capi­tal de conhe­ci­men­to (medi­da pela pro­por­ção da popu­la­ção que con­cluiu o ensi­no supe­ri­or), o endi­vi­da­men­to estu­dan­til e a dis­tri­bui­ção fun­ci­o­nal da ren­da nos Esta­dos Uni­dos, no perío­do de 2003 a 2019. Anco­ra­do na abor­da­gem de desem­pe­nho macro­e­conô­mi­co lide­ra­do pela deman­da agre­ga­da, o estu­do tes­ta empi­ri­ca­men­te a hipó­te­se de que o endi­vi­da­men­to estu­dan­til enfra­que­ce o poder de bar­ga­nha dos tra­ba­lha­do­res no con­fli­to dis­tri­bu­ti­vo em tor­no da ren­da agre­ga­da, enquan­to a acu­mu­la­ção de capi­tal de conhe­ci­men­to pode, em cer­tas con­di­ções, miti­gar esse efei­to. Os resul­ta­dos indi­cam que o aumen­to da dívi­da estu­dan­til reduz a par­ti­ci­pa­ção do tra­ba­lho na ren­da agre­ga­da, ope­ran­do prin­ci­pal­men­te por meio da com­pres­são dos salá­ri­os reais. Em con­tras­te, a acu­mu­la­ção de capi­tal de conhe­ci­men­to exer­ce um efei­to posi­ti­vo sobre a par­ce­la do tra­ba­lho na ren­da e con­tri­bui para a redu­ção do endi­vi­da­men­to estu­dan­til, suge­rin­do que mai­o­res níveis de ren­da do tra­ba­lho dimi­nu­em a depen­dên­cia do cré­di­to para finan­ci­ar o inves­ti­men­to em edu­ca­ção supe­ri­or. Ao mes­mo tem­po, ganhos de pro­du­ti­vi­da­de do tra­ba­lho ten­dem a ele­var a dívi­da estu­dan­til e não se tra­du­zem em aumen­tos dos salá­ri­os reais, evi­den­ci­an­do um desa­co­pla­men­to estru­tu­ral entre pro­du­ti­vi­da­de e remu­ne­ra­ção do tra­ba­lho. Esses acha­dos refor­çam a inter­pre­ta­ção de que a deter­mi­na­ção dos salá­ri­os reais e da par­ti­ci­pa­ção do tra­ba­lho na ren­da agre­ga­da depen­de fun­da­men­tal­men­te de fato­res ins­ti­tu­ci­o­nais e do con­fli­to dis­tri­bu­ti­vo em tor­no da ren­da agre­ga­da, e não ape­nas do desem­pe­nho da pro­du­ti­vi­da­de labo­ral. As impli­ca­ções de polí­ti­ca públi­ca são dire­tas: tor­na-se cen­tral con­ter o endi­vi­da­men­to estu­dan­til exces­si­vo das famí­li­as por meio da expan­são da edu­ca­ção supe­ri­or públi­ca, bem como pro­mo­ver o cres­ci­men­to dos salá­ri­os reais, com o for­ta­le­ci­men­to das ins­ti­tui­ções de nego­ci­a­ção cole­ti­va, incluin­do polí­ti­cas de valo­ri­za­ção do salá­rio míni­mo. Nes­se con­tex­to, o capi­tal de conhe­ci­men­to emer­ge como um meca­nis­mo defen­si­vo para os tra­ba­lha­do­res, refor­çan­do o papel da edu­ca­ção supe­ri­or públi­ca como ins­tru­men­to não ape­nas de qua­li­fi­ca­ção indi­vi­du­al, mas tam­bém de pro­te­ção dis­tri­bu­ti­va e esta­bi­li­da­de macroeconômica.